瑞华技能(OC:872869)公告里边并没有泄漏任何IPO信息，可是从定增目标中能够揣度出来。

　　2020年8月，公司以 17.14元征集资金9941万。其间，认购目标有中小企业开展基

　　金（江苏有限合伙）、江苏省现代服务业开展创业出资基金（有限合伙）、江苏毅达效果创

　　新创业出资基金（有限合伙）、长江龙城科技有限公司、常州上市后备企业股权出资基金

　　中小企业开展基金（江苏有限合伙）的办理者是 江苏毅达股权出资基金办理有限公司（简称“毅达本钱”）由老牌闻名创投组织——江苏高科技出资集团内部混合所有制变革组成，是现在国内职业研讨才能最强、财物办理规划最大、出资专业化程度最高、最具影响力的创业出资组织之一。 毅达本钱出资范畴包含健康工业、清洁技能、先进制作、新资料、消费服务、文化工业和TMT；办理本钱规划969亿元，累计出资支撑了750家创业企业，助推其间161家企业登陆境内外本钱市场。 近三年，毅达本钱在清科集团、出资我国、证券时报、我国创投委等重量级榜单中连任“年度我国创业出资组织”“最佳我国创投出资组织”“最具竞赛力创业出资组织”“优异创业出资组织杰出成就奖”“福布斯最佳创投组织前10强”等奖项，并稳居本乡前三甲。

　　常州上市后备企业股权出资基金（有限合伙），这个从称号就知道是常州地方政府出资拟IPO企业的引导基金。

　　现在瑞华技能现已满意创业板IPO的财政条件。所以，这轮定增应该归于IPO前最终一轮融资，瑞华技能很可能在2020年年报发表完结后进行IPO申报。

　　常州瑞华化工工程技能股份有限公司成立于2007年，坐落于常州市武进区科教城，是一家具有多项专利技能、首要从事石油化工范畴的工程与技能服务的专业公司。

　　公司首要事务是为石油化工企业供给根据化工工艺包技能的成套技能归纳处理方案，比方苯乙烯成套技能服务、可发性聚苯乙烯成套技能服务、甲醇制丙烯碳四裂解设备成套技能服务、正丁烷制顺酐联合设备成套技能服务、二乙苯脱氢制二乙烯基苯成套技能服务、苯乙烯环氧丙烷联产成套技能服务归纳处理方案等。

　　客户首要是中信国安化工有限公司、安徽昊源化工集团有限公司、山东菏泽玉皇化工有限公司、新阳科技集团有限公司、辽宁宝来化工股份有限公司等大型石油化工企业。

　　现在，苯乙烯成套技能是公司的中心产品，其选用径向反响器技能、高低压塔分馏、共沸蒸腾技能等一系列专利中心技能，在提高反响功率的一起能有用的下降出产过程中的能耗与物耗。一起，公司的可发性聚苯乙烯成套技能、甲醇制丙烯碳四裂解设备成套技能和异丁烷正结构制顺酐联合设备成套技能相同以其低能耗、低物耗、低污染、低前期投入的优势，在国内许多石油化工企业中获得了杰出的口碑。

　　公司盈利模式两种，一是卖相关设备，收入占比57%，毛利率为 32.87%，有脱氢反响器、高温换热器、填料函三联换热器、降隔阂蒸腾器、激冷器五大类产品，该系列产品首要为公司的工艺包技能服务做配套，然后协助客户施行成套处理方案；另一块是卖技能：化工工艺包，收入占比41%，毛利率为 97.10% 。2020年新增加了催化剂产品：钯碳催化剂。

　　产品工艺包是化工项目工程规划和工程建造的根据。它包含了出产工艺阐明、出产规划、原资料、产品和副产品、共用工程数量和标准要求、带操控点流程图、物料平衡和能量平衡、设备工艺数据表、设备简图和关键设备总图及资料要求等、主张设备总平面布置和设备布置图、“三废”处理办法、劳作安全卫生、消防、操控剖析阐明、操作阐明以及技能经济论证等内容。

　　公司根据长时间的化工工程经历及自主研制的化工工艺技能，建立了体系的工艺包研制流程，完结精密化工产品的工业化规划出产。公司经过长时间工程经历堆集、总结的工艺技能数据库，并使用工程核算软件，对化工工程的工艺、自控、管道机械、设备、电气、结构等参数数据进行归纳剖析、规划、模仿、建模，构成自主研制的化工工艺包。

　　所以说，这是一家化工范畴的高科技公司。由所以卖无形的技能，瑞华的毛利率和净利率都非常高，ROE非常高，营收和净赢利增加非常快。

　　苯乙烯是一种重要的根本有机化工质料，是苯最大用量的衍生物，首要用于出产聚苯乙烯树脂、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯树脂、苯乙烯-丙烯腈共聚物树脂、丁苯橡胶和丁苯胶乳、离子交换树脂、不饱和聚酯以及苯乙烯系热塑性弹性体等。此外，还用于制药、染料、农药以及选矿等职业，用处非常广泛。我国是全球最大的苯乙烯出产国，也是全球最大的苯乙烯消费国。

　　苯乙烯的下流使用首要是聚苯乙烯（PS）、发泡聚苯乙烯（EPS）、ABS 树脂、丁苯橡胶（SBR）、

　　苯乙烯出产道路条：(a)乙苯催化脱氢，即以乙苯为质料，凭借催化剂，选用多床绝热或管式等温反响器，在蒸汽存鄙人脱氢而成苯乙烯；(b)丙烯与乙苯过氧化制取环氧丙烷(PO)及苯乙烯；(c)从蒸汽裂解汽油中抽提蒸馏收回苯乙烯。

　　现世界上 90％苯乙烯都是经过 乙烯和苯烷基化法出产乙苯，而乙苯再催化脱氢出产的；脱氢又包含乙苯催化脱氢及乙苯氧化脱氢两种工艺。

　　现国内出产企业也大都选用第一条道路，现在首要的工艺有 Lummus／UOP技能、ina/Badger技能及BASF技能。

　　第二条道路是现国内中海油壳牌公司已建 苯乙烯/PO(56/25万)设备，它因是联产PO，所以有必要苯乙烯／PO一起有出售出路，设备出资比独自建乙苯／苯乙烯要高出约2倍多的费用，其缺陷是流程长、对质料要求质量高，还有一些副产物，故不适宜建中小型规划设备。

　　第三条道路，因裂解汽油含苯聚乙烯仅14％～18％，且用惯例精馏，难以别离得到较纯的产品。

　　瑞华技能在乙烯的储运上选用共同的技能完结了乙烯冷量的 100%收回；在加氢技能范畴现已开发构成了成套技能工艺包，打破了国外大公司的技能独占。现在，使用在乙苯、苯乙烯技能上的优势，公司在苯乙烯附近单体上开发了二乙烯基苯、α甲基苯乙烯、对甲基苯乙烯负压脱氢技能。其间，二乙苯高线 万吨/年二乙烯基苯设备现已出产，是全球最大、技能水平最高的二乙烯基苯设备，规划超越陶氏的 8000 吨/年的设备。

　　公司对甲基苯乙烯负压脱氢技能整合国内外优异催化剂，选用甲苯择形烷基化出产对甲乙苯、对甲乙苯负压脱氢出产对甲基苯乙烯工艺道路，是国际上初次完结工业化大规划出产对甲基苯乙烯，烷基化选择性 99%，脱氢选择性 97%，公司现已完结 1 万吨/年规划成套技能工艺包。公司的乙苯/苯乙烯工艺在低能耗、低物耗及设备运转稳定性方面都位居国内领先地位，有用处理了国内苯乙烯技能大型化的难题。

　　从产能看，苯乙烯一直在缓慢增加。2019 年之后，国内苯乙烯迎来产能扩张浪潮，新建规划 50 万吨以上较多，尤以浙石化 120 万吨和恒力石化 72 万吨为大，2019~2023 年方案投产设备年均达 270 万吨。

　　2020年，我国新增苯乙烯下业设备约 72 万吨，而进入 2021 年后，国内有 258 万吨的新增产能方案投产，产能增幅在 2020 年扩能的基础上再次上升 28.39%。

　　因而，瑞华技能在2019年、2020年中报成绩都是高速增加，2021年大概率仍然高增加。

　　由于公司2020年中报中存货金额和2019年相差不大，这些存货都是待履行的合同项目。合同负债7879万，相关于上年的11229万有所削减，但仍然金额较高。

　　国内苯乙烯的需求也有所增加，从近三年来的数据来看，国内苯乙烯下流制品的产值增速略有上升，2020 年到达 9.17%的增幅，后期跟着疫情得到操控，需求增加仍有望持续走高。

　　原油动摇影响关于 职业巨大，最典型就是在 2008 年和 2014 年。2008 年原油价格从 147 美金暴降到 30 多美金，导致许多化工企业停产。2014 年也是如此，原油暴降之下，苯乙烯价格腰斩，职业呈现大幅改变。

　　曩昔 4、5 年，国内苯乙烯产能增速缓慢，需求增速平稳向好，工业整体处于紧平衡周期，出产企业获得了高赢利。可是，跟着近三年均产值增速达 21%，当时苯乙烯工业链局势日趋严峻，供给端增量大，出产企业赢利下滑，工业链可共享赢利空间紧缩。从上游质料看，原油价格动摇剧烈，苯乙烯本钱端危险动摇显着，而包含苯乙烯在内的国内化工职业本身产能投进多，供给压力大，并且下流需求放缓趋势显着，导致整个化工职业赢利被紧缩。

　　因而，苯乙烯未来几年面临着产能过剩的危险，2022年之后瑞华技能的远景不是很明亮。

　　在竞赛方面，瑞华的竞赛对手首要会集为中石油以及中石化旗下公司及化工规划院，别的还有霍尼韦尔旗下的举世油品公司（UOP）、惠生工程技能服务有限公司、淄博君达化工技能有限公司、Lyondell Basell、Respol、Shell壳牌、ABB Lummus、中触媒(OC:836546)等。

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