双箭转债（127054.SZ）于2022年2月11日开端网上申购：总发行规划为5.14亿元，悉数用于年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目。

　　当时债底估值为91.88元，YTM为2.71%。双箭转债存续期为6年，中证鹏元评级为AA/AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，到期换回价格为票面面值的112%（含最终一期利息），以6年期AA中债企业债到期收益率4.1984%（2022/2/9）核算，纯债价值为91.88元，纯债对应的YTM为2.71%，债底维护尚可。

　　当时转化平价为101.52元，平价溢价率为-1.49%。转股期为自发行完毕之日起满6个月后的第一个买卖日至转债到期日止，即2022年08月17日至2028年02月10日。初始转股价7.91元/股，正股双箭股份2月9日的收盘价为8.03元，对应的转化平价为101.52元，平价溢价率为-1.49%。

　　转债条款中规中矩，总股本稀释率为13.63%。下修条款为“15/30、85%”，有条件换回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价7.91元核算，转债发行5.14亿对总股本和流通盘的稀释率分别为13.63%和16.78%，对股本形成必定的摊薄压力。

　　咱们估计双箭转债上市首日价格在118.17~135.93元之间，咱们估计中签率为0.0017%。归纳可比标的，考虑到双箭转债的债底维护尚可，评级和规划吸引力中等，咱们估计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在118.17~135.93元区间。咱们估计网上中签率为0.0017%，主张活跃申购。

　　公司是国内产能、产值、销量最大的橡胶输送带制作企业，接连多年在我国橡胶输送带职业中产销量名列第一。企业首要从事橡胶输送带系列新产品的研制、出产和出售，在橡胶输送带方面已获得多项专利。公司产品有钢丝绳芯输送带、织物芯输送带、整芯输送带等，根本的产品已进入西日本交易株式会社、欧冶工业品股份有限公司、华电重工股份有限公司等国内外企业的供货商名录

　　近年来公司营收上涨的速度较快，2016-2020年复合增速为14.01%。2016年以来，公司运营收入增速较快，2016-2020年复合增速为14.01%，坚持较快增加，2021Q1-3同比增速为4.60%。归母净利润增速一会儿就下降，2021Q1-3同比增速为-39.73%。

　　公司运营收入构成安稳，收入大多数来源于各类输送带的研制、出产和出售。2019年以来，输送带收入占首要经运营务收入的96%以上，2021年Q1-2，输送带收入占比为96.58%，运营收入构成安稳。

　　2017年以来出售毛利率和出售净利率出现先升后降的趋势，三费率水平整体出现下降趋势。公司出售毛利率和出售净利率在2017年以来出现先升后降的趋势，首要与近年来商场局势、原材料价格改变及发行人本身战略有联系；2020年受疫情和施行新收入原则影响，公司出售费用率和管理费用率下降较快，从而三费费用率也相应下降。